有公募基金認為，公開募集證券投資基金業績比較基準指引和操作細則對于行業建立健全利益綁定機制、優化考核與激勵約束機制等，提供了重要的制度依據，明確了具體的執行路徑，有助于行業構建以基準為核心的良性生態：一是有利于進一步推進中長期資金入市；二是有利于形成更加穩健的投資風格與市場氛圍；三是有利于增強基金產品投資風格的穩定性；四是有利于更好地引導投資者做投資決策，助力發揮銷售適當性

【資料圖】

隨著公募業績比較基準新規出爐，公募行業已行動起來，對標新的“錨”和“尺”，規范自己的“品”與“行”。

10月31日，中國證監會發布《公開募集證券投資基金業績比較基準指引（征求意見稿）》（下稱“指引”），中國基金業協會同步發布《公開募集證券投資基金業績比較基準操作細則（征求意見稿）》（下稱“操作細則”）。對此，公募行業人士普遍表示，指引和操作細則是落實《推動公募基金高質量發展行動方案》基礎性、整體性制度安排的切實措施，有助于構建以基準為核心的良性生態，提升投資者體驗，并進一步推動行業高質量發展。

有效完善監管規范管理人行為

懸衡而知平，設規而知圓。指引和操作細則的出臺，是公募行業發展進程中的重要事件。

從內容來看，指引共六章二十一條，主要內容如下：一是突出業績比較基準的表征作用，即業績比較基準應當體現基金合同約定的核心要素和投資風格，一經選定則不得隨意變更；二是強化業績比較基準的約束作用，基金管理人應當建立全流程內控機制，提高內部決策層級，確保投資風格穩定性；三是發揮業績比較基準的評價作用，規范薪酬考核、基金銷售、基金評價等對業績比較基準的使用要求；四是健全多道防線，在基金管理人自我約束基礎上，進一步加強信息披露和基金托管人監督。

操作細則共六章二十九條，進一步明確了業績比較基準的選取展示、信息披露、風險控制、合規管理等具體操作規范。

業內人士表示，公募業績基準設置粗放的問題由來已久。晨星統計數據顯示，2416只偏股型主動權益類基金的募集說明書中，業績比較基準多達211個。其中，近半基金產品采用了滬深300指數，這也是使用頻率最高的寬基指數基準。此外，有25%和18%的產品分別選擇了恒生指數和中證800指數作為基準。

“基準單一、使用方式粗放是行業多年來面臨的問題。”某大型基金公司產品經理對上海證券報記者坦言，“一些賽道基金的募集說明書中對標的基準多是滬深300指數，因此大幅跑贏產品基準不算難事。”

晨星分析稱，在指數編制上會出現價格指數和全收益指數兩種版本。對應到業績比較基準，若以價格指數為基準，基準凈值更易“跑贏”基準。同源統計數據顯示，在以滬深300價格指數作為業績比較基準時，過去5年內有68%的基金超越基準。若將基準調整為滬深300全收益指數，跑贏比例則降至55%。也就是說，不少基金所謂的“跑贏”基準，只是基于價格指數口徑下的表象。上述差異在債基中表現得更為突出。因此，選取何種業績比較基準，直接關乎基金經理創造超額收益的難易程度。

確立尺度錨點貫穿產品生命期

規范公募基金業績比較基準，重要性體現在哪里？對于公募行業將產生怎樣的影響？

對此，華夏基金分析稱，業績比較基準作為基金產品設計的核心要素，貫穿基金投資運作全周期，是界定基金投資范圍和風格的重要指標，也是評估基金業績的專業標尺。業績比較基準明確規定了基金的投資方向和風格，通過基金業績比較基準過往的長期表現，可以大致判斷基金產品的收益風險特征，清晰地評估基金產品是否與投資者的投資目標與風險承受能力相適配。與此同時，投資者可通過對比基金收益與基準表現，更好地了解基金經理的主動管理能力。

易方達基金副總裁王駿對上海證券報記者表示，指引和操作細則的落地實施，有助于強化業績比較基準的約束與表征作用，促進公募基金業績比較基準的設置更為規范合理透明，推動市場參與者“更重視業績比較基準，更愿用業績比較基準”，助力投資者通過業績比較基準更好地了解基金產品定位、投資策略與投資風格，更客觀地評估與衡量基金的業績表現。

廣發基金認為，指引和操作細則對于行業建立健全利益綁定機制、優化考核與激勵約束機制等，提供了重要的制度依據，明確了具體的執行路徑，有助于行業構建以基準為核心的良性生態。具體而言：一是有利于進一步推進中長期資金入市；二是有利于形成更加穩健的投資風格與市場氛圍；三是有利于增強基金產品投資風格的穩定性；四是有利于更好地引導投資者做投資決策，助力發揮銷售適當性。

南方基金表示，業績比較基準的規范化，將從多個維度重塑行業生態，對資本市場整體、基金管理人資產管理、投資者投資體驗等方面帶來益處，為公募基金高質量發展注入全新動力。

優化行業生態提升持有人體驗

今年5月發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》明確，業績比較基準指引將明確基金產品業績比較基準的設定、修改、披露、持續評估及糾偏機制，對基金公司選用業績比較基準的行為實施嚴格監管，切實發揮其確定產品定位、明晰投資策略、表征投資風格、衡量產品業績、約束投資行為的作用。

《推動公募基金高質量發展行動方案》發布后，公募行業開始對存量產品的業績基準進行整改。截至10月31日，今年以來已有175只產品變更業績比較基準。

據悉，已有部分基金公司上報并準備發行符合新的業績基準框架精神的新品。滬上某基金公司近期籌備發行一只對標寬基指數的增強型基金。該公司相關人士告訴上海證券報記者，當前設立業績基準最主要的考量在于，選擇這個業績基準是否真正具有長期適用性，是否符合監管要求和自身的風格偏好。

“我們從產品設計開始就要認真考慮基準能否長期適配需求的問題，既要保證長期穩健表現，也能讓基金經理更好地控制產品偏離度。”上述基金擬任基金經理表示。

華夏基金表示，下一步公司將對旗下公募基金的業績比較基準進行系統性梳理與評估，確保其設定的合理性、公允性與清晰性，強化業績比較基準的約束作用，嚴格依據產品投資策略選用合理的業績基準，建立對業績比較基準的持續評估機制，約束基金實際投資行為與產品策略定位相匹配，并以此為契機，加強投資者教育與主動溝通，進一步提升投資者的獲得感和滿意度。

易方達基金表示，公司將根據指引和操作細則，強化對業績比較基準的選擇論證，完善業績基準的監測、評估、糾偏等機制，切實發揮好業績比較基準在確定產品定位、明晰投資策略、表征投資風格、衡量產品業績、約束投資行為等方面的作用。

關鍵詞： 錨定基準 回歸本源 公募行業生態優化進行時