事件公司發布業績快報,2019年實現營業總收入709.5億元,同比增長25.88%;實現歸母凈利91.02億元,同比增長20.32%。

簡評結轉驅動業績,扎穩千億腳跟。公司當期營收和業績雙雙實現穩健增長的主要原因在于2019年公司房地產業務結轉規模的提升。

但業績增速略低于營收增速,主要因毛利率下降,前三季度公司毛利率下降0.9個百分點至31.3%。營業利潤率和歸母凈利率分別下降0.8%和0.6%,從三季報數據的反映來看,或來自于三費費率的提升以及投資凈收益的下行。2019年公司計劃簽約金額1120億元,實際完成簽約金額1153.6億元(同比+13.6%),實現簽約面積1098.1萬方(同比+11.7%),圓滿完成全年目標的同時,也在千億體量扎穩了腳跟。此外公司自2015年以來不斷強調分紅屬性,連續四年分紅比例超過25%,按照業績快報數據和公司去年分紅比率,公司當前股息率將達到6.3%,高股息屬性凸顯。

土儲拓展得當,新增區域優質。期內公司通過招拍掛、股權收購等方式多管齊下加強土地儲備。2019年公司全年新增土儲1025萬方,同比增長29.2%,對應總價287.9億元,占到當年銷售金額比重達到25%,較去年提升近8%。布局情況來看,公司較好地抓住了年初制定的參與“長江經濟帶”和“粵港澳大灣區”等政策紅利區域的戰略機遇,新進了蘇州、佛山、南通等城市,進一步優化了原本主要集中在京津冀區域的土儲布局。

維持買入評級。微調公司2019-2021年EPS至2.09/2.53/3.04元(原預測為2.10/2.53/3.06元),當前股價對應公司2019/2020年PE估值分別為4.1x/3.4x。

關鍵詞： 高股息